上海能源(600508):Q3业绩承压,产量恢复及降本增效显成效-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入56.40亿元，同比下降22.03%，归母净利润2.55亿元，同比下降59.22%。2、2025年第三季度营业收入21.42亿元，环比增长21.54%，归母净利润0.50亿元，环比下降50.67%。3、业绩承压主要受煤价低位运行、新疆低价煤销量占比提升拉低综合售价、徐庄煤矿灾害治理工程等因素影响。4、生产端改善，2025年第三季度原煤产量233.1万吨，环比增长15.2%，商品煤产量184.7万吨，环比增长23.2%，商品煤销量193.5万吨，环比增长36.7%。5、2025年前三季度商品煤吨煤售价718.7元/吨，同比下降32.2%；2025年第三季度商品煤吨煤售价673.4元/吨，环比下降9.1%。6、2025年前三季度商品煤吨煤成本576.4元/吨，同比下降19%；2025年第三季度商品煤吨煤成本558.6元/吨，环比下降6.9%。7、2025年前三季度发电量30.5亿度，三季度月均发电量较上半年提升83%。8、苇子沟煤矿进入三期施工，为2026年下半年联合试运转奠定基础。9、规划在江苏本部打造1GW规模的新能源基地。10、关联方取得甘肃唐家河煤矿和南沙河煤矿采矿权，为公司远期发展提供潜在资产储备。11、启动电力板块专业化整合，提升运营效率与协同效应。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现归母净利润5.07/6.06/6.70亿元，同比-29.1%/+19.5%/+10.5%；EPS分别为0.70/0.84/0.93元，对应当前股价PE分别为20.6/17.2/15.6倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；新增产能进度不及预期。

  

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