昊华科技(600378):氟化工景气持续助力公司业绩增长-季报点评

#核心观点：1、昊华科技2025年Q3实现营收45.41亿元，同比增长22.33%，环比下降1.36%；归母净利润5.87亿元，同比增长84.30%，环比增长27.68%。2、2025年Q1-Q3实现营收123.01亿元，同比增长20.50%；归母净利润12.32亿元，同比增长44.57%；扣非净利润12.14亿元，同比增长109.93%。3、前三季度氟化工板块收入同比增长27%，毛利同比增长63%；电子化学品板块收入同比增长20%，毛利同比增长22%；高端制造板块收入同比增长9%，毛利同比增长9%；碳减排及工程、技术服务板块收入同比增长19%，毛利同比增长12%。4、公司综合毛利率同比提升2.5个百分点至25%，期间费用率同比下降2.2个百分点至13.6%。5、多个重点项目有序推进，包括中昊晨光2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、黎明院46600吨/年专用新材料项目、中化蓝天郴州1000吨/年全氟烯烃项目已投产，昊华气体西南电子特种气体项目正在安装施工。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为18.1亿元、22.9亿元、26.9亿元，对应EPS为1.40元、1.78元、2.09元。参考可比公司2026年Wind一致预期平均22倍PE，给予2026年22倍PE，目标价39.16元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新项目进度不及预期；氟材料等竞争加剧；宏观政策风险。

  

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