蔚蓝锂芯(002245):锂电池高景气,LED受出口管制冲击

#核心观点：1、25Q1-Q3公司收入58.14亿元，同比+20.2%，扣非归母净利润5.4亿元，同比+131.9%。2、单Q3收入20.88亿元，同比+17.7%，环比+4.5%，扣非归母净利润1.84亿元，同比+69.4%，环比-11.6%。3、25Q1-Q3毛利率19.8%，同比+3.3pct，四费率7.8%，同比-1.8pct，扣非归母净利率9.3%，同比+4.5pct。4、单Q3毛利率18.0%，同比-0.9pct，环比-3.1pct，四费率6.86%，同比-3.9pct，环比-2.1pct，扣非归母净利率8.82%，同比+2.69pct，环比-1.6pct。5、毛利率下行主要系上游成本上涨及低毛利率产品出货提升。6、Q3锂电池出货维持高景气，单颗盈利预计环比下滑，Q4有望修复。7、LED业务受出口管制影响利润预计同比下降较大，金属物流业务利润预计稳健。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润7.7、9.3、11.0亿元，增速分别为57%、21%、19%，对应PE分别30、25、20X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：工具电池需求不及预期，原材料价格上涨，海外基地投产不及预期，大股东减持风险，新市场开拓不及预期。

  

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