天山股份(000877):底部信号明确,期待反内卷下的修复弹性

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入549亿元，同比下降10.6%；归母净利润-11.8亿元，同比上升68.5%。2、2025年第三季度单季度收入189.6亿元，同比下降12.9%；归属净利润-2.6亿元，同比增长22.6%。3、2025年前三季度公司销售水泥熟料14,410万吨，同比下降12.8%；销售商混5,235万方，同比下降1.5%；销售骨料9,241万吨，同比下降1%。4、全国水泥产量12.59亿吨，同比下降5.2%；9月份单月水泥产量1.54亿吨，同比下降8.6%。5、公司销量降幅大于行业，体现积极维护市场价格和利润；通过管理精细、降本控费，水泥、商品混凝土成本同比下降，经营业绩同比减亏。6、期待供给治理提供价格修复弹性，行业围绕超产治理布局，有望优化生产秩序，提升价格中枢。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年业绩4、14亿，对应PE为103、30倍，买入评级。

  

   #风险提示：1、需求持续偏弱；2、骨料价格持续走低。

  

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