恒力石化(600346):三季度业绩超预期,反内卷下景气度触底反弹在即

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入1573.84亿元，同比下降11.46%；归母净利润50.23亿元，同比下降1.61%；扣非归母净利润41.85亿元，同比下降9.54%。2、2025年第三季度营业收入534.96亿元，同比下降17.98%，环比上升14.15%；归母净利润19.72亿元，同比上升81.47%，环比上升97.41%；扣非归母净利润18.89亿元，同比上升74.15%，环比上升78.65%。3、2025Q3炼化景气度保持平稳，芳烃及乙烯景气度有所改善；聚酯链、油品、烯烃链等产品价格及价差表现分化。4、公司是独具“油、煤、化”深度融合的大化工企业，拥有四大产能集群布置在同一产业园区，节省运行费用与物流成本。5、康辉新材拥有年产66万吨PBT工程塑料产能，是国内最大PBT生产商；另有功能性聚酯薄膜、锂电池隔膜产能逐步建设投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年的归母净利润分别69.8亿元、94.5亿元、123.4亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期；3、项目进度不及预期。

  

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