影石创新(688775):营收增速超预期,利润率阶段性承压

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入66.11亿元，同比增长67.18%；归母净利润7.92亿元，同比减少5.95%。2、2025年第三季度营业收入29.4亿元，同比增长92.6%；归母净利润2.72亿元，同比减少15.9%；扣非净利润2.5亿元，同比减少20.0%。3、智能影像行业景气加速，公司营收环比提速，主要由于龙头公司加大营销投入及新品贡献，公司持续加大线下市场布局。4、公司毛利率47.6%，同比减少6.7个百分点，环比减少2.6个百分点，主要受产品结构变化及行业价格竞争影响。5、销售费用率17.1%，同比增加4.0个百分点；管理费用率3.4%，同比减少1.6个百分点；研发费用率17.8%，同比增加4.9个百分点；财务费用率0.3%，同比增加0.2个百分点。6、Q3研发费用环比增加1.9亿元，同比增加3.2亿元，主要由于芯片定制及战略项目投入较大。7、影翎全景无人机产品有望2025年第四季度实现部分区域市场试售，上市节奏超预期，有望进一步打开成长空间。8、预计2025-2027年归母净利润分别为11.15亿元、17.03亿元、21.12亿元，同比增长12.10%、52.74%、23.99%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为11.15亿元、17.03亿元、21.12亿元，同比分别增长12.10%、52.74%、23.99%。维持买入评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧、终端需求及产品迭代不及预期、出口进展不及预期、研发进展不及预期、关税摩擦加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。