深圳燃气(601139):新业务与战略布局蓄力长期发展-季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3营收225.28亿元，同比增长8.6%；归母净利润9.18亿元，同比下降13%。Q3营收70.97亿元，同比增长2%，环比下降10%；归母净利润2.80亿元，同比下降12%，环比下降31%。2、前三季度天然气销售量50.30亿立方米，同比增长18.5%；其中管道天然气销售量39.12亿立方米，同比增长2.2%；天然气批发量11.18亿立方米，同比增长167%。3、大湾区城市燃气销量10.75亿立方米，同比增长5.0%；其他地区15.85亿立方米，同比增长2.3%；电厂销售量12.52亿立方米，同比下降0.2%。4、前三季度天然气代输气量6.93亿立方米，同比增长23.75%。5、光伏胶膜业务前三季度出货量同比增长48%。6、前三季度研发费用6.44亿元，同比增长26.6%。7、2025年10月完成第三期科技创新债券发行，总额15亿元，票面利率1.64%。8、拟以自有资金1.5亿元参与远致星辰基金扩募。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为14.57亿元、15.79亿元、19.18亿元，对应EPS为0.51元、0.55元、0.67元。维持“买入”评级，目标价7.70元。

  

   #风险提示：气价大幅上涨；光伏胶膜需求不及预期；资产减值风险；智慧服务业务量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。