招商南油(601975):拟用公积金补亏,年底有望具备分红能力

#核心观点：1、公司前三季度实现收入42.68亿元，同比下降14.77%；归母净利润9.47亿元，同比下降42.81%。2、第三季度实现收入14.97亿元，同比增长1.10%，环比增长7.05%；归母净利润3.77亿元，同比下降13.47%，环比增长31.97%。3、三季度成品油运价环比上行，TC7航线运价均值同比-9.7%，环比+11.9%；MR船太平洋航线运价均值同比+0.2%，环比+19.4%。4、公司净利润率25.2%，环比改善4.8个百分点，同比-4.2个百分点。5、四季度以来亚太区域成品油运价环比下降，同比转正；长期看MR船供给紧张，在手订单占运力比14.6%，20岁以上船运力占比16%。6、公司拟用盈余公积和资本公积弥补母公司未分配利润亏损至0元，若通过将具备分红能力；公司已累计回购1.56%股份。

  

   #盈利预测与评级：维持当前盈利预测和估值不变，当前股价对应11.4倍/10.0倍2025年/2026年市盈率。维持跑赢行业评级和3.7元/股目标价，对应13.4倍2025年市盈率和11.7倍2026年市盈率，较当前股价有16.7%上涨空间。

  

   #风险提示：地缘政治变化风险，新船订单大幅增加。

  

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