顺网科技(300113):聚焦高毛利业务利润符合预期,关注云计算业务进展

#核心观点：1、公司3Q25收入5.0亿元，同比下降15%，低于预期，主要因优化增值业务，对部分低毛利业务进行调整。2、3Q25归母净利润1.62亿元，同比增长39%，符合预期；归母净利率同比提升12.7个百分点至32.6%。3、毛利率同比提升15.3个百分点至58.5%，环比提升12.4个百分点，主要因收入结构优化。4、广告业务需求较好，受益于游戏行业PC端收入持续增长；展会业务预计维持稳定或增长，ChinaJoy 2025年8月参展人数和企业同比增加。5、云计算业务进展顺利，边缘算力平台在云电竞、AI推理等场景商业化落地，推出电竞云电脑和AI云电脑解决方案。

  

   #盈利预测与评级：维持2025、2026年归母净利润预测，当前股价对应47、42倍2025年、2026年P/E。给予40倍2026年P/E，维持中性评级及目标价24.2元，上行空间-3.2%。

  

   #风险提示：宏观经济波动，广告需求不达预期，顺网算力业务进展不达预期，行业政策风险。

  

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