杭氧股份(002430):业绩符合预期,战略性布局新能源产业

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入114.28亿元，同比增长10.39%；归母净利润7.57亿元，同比增长12.14%。2、3Q25单季度营收41.01亿元，同比增长13.12%，环比增长8.99%；归母净利润2.78亿元，同比增长16.79%，环比增长9.88%。3、2025前三季度毛利率20.6%，同比提升0.2个百分点；销售费用率1.2%，同比下降0.1个百分点；管理费用率5.5%，同比下降0.2个百分点；研发费用率2.6%，同比下降0.7个百分点；财务费用率0.8%，同比保持不变。4、2025三季度液氧价格同比上涨15.7%，均价474元/吨。5、公司加入安徽核聚变产业联合会，提供氮制冷系统、氦制冷系统及全产业链整体解决方案；绿色循环燃料电池级氢气综合利用项目开工，建设2825Nm3/h氢气产能的焦炉煤气制氢及充装装置，聚焦高纯氢与燃料电池汽车用氢的生产与销售。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年净利润11.3亿元，2026年净利润13.3亿元不变。维持跑赢行业评级，维持目标价30.00元不变，对应26.1倍2025年市盈率和22.1倍2026年市盈率，较当前股价有14.8%的上行空间。

  

   #风险提示：行业竞争风险；主要原材料、外购配套件价格波动风险；子公司内控和管理风险；经济周期波动风险。

  

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