影石创新(688775):产品迭代加速,终端品牌绽放

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入66.11亿元，同比增长67.18%；归母净利润7.92亿元，同比下降5.95%；扣非归母净利润7.42亿元，同比下降7.74%。2、3Q25单季度营业收入29.40亿元，同比增长92.64%，环比增长26.98%；单季度归母净利润2.72亿元，同比下降15.90%，环比下降20.82%；单季度扣非归母净利润2.50亿元，同比下降20.01%，环比下降24.45%。3、公司产品迭代加速，2025年10月28日发布轻薄便携款全景相机X4 Air；无人机业务按计划推进，影翎Antigravity全景无人机公测进入尾声，预计2025年第四季度实现部分区域市场试售。4、公司高度重视研发投入和业务多元化布局，3Q25单季度研发费用5.24亿元，同比增长3.26亿元，环比增长1.94亿元；若剔除芯片定制及战略项目投入因素，公司利润指标同比均实现提升。5、全景相机市场空间广阔，海外视频平台YouTube创作者数量约6200万，假设全景相机渗透率15%，整体出货量级有机会接近千万台。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为12.0、18.5、24.7亿元，对应EPS为3.00、4.61、6.16元/股。对应2025年10月28日股价的PE为96.3、62.6、46.9倍，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争烈度超预期，关税影响加剧，市场需求不及预期，无人机发售进度不及预期。

  

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