洛阳钼业(603993):主营产品产量稳步增长,KFM二期将再扩产10万吨铜-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收1454.85亿元，同比-5.99%；归母净利润142.80亿元，同比+72.61%。其中第三季度营收507.13亿元，同比-2.36%，环比+3.99%；归母净利润56.08亿元，同比+96.40%，环比+18.69%。2、前三季度主要产品产量超计划完成，铜、钴、钼、钨、铌金属、磷肥产量分别为54.34万吨、8.80万吨、1.06万吨、0.60万吨、0.78万吨、91.28万吨，同比分别增长14.14%、3.84%、-6.38%、-2.10%、2.07%、1.92%。第三季度铜产量18.98万吨，环比+3.72%。3、KFM二期项目预计2027年投产，将新增年平均10万吨铜金属产能。公司围绕80-100万吨产铜量及布局黄金等目标推进。4、第三季度主要产品销量环比多有下滑，其中钴销量0.48万吨，环比-78.05%，主要受刚果金出口禁令影响。5、除磷肥外，铜、钴、钨、钼、铌铁市场价格均环比上行，未来铜钴等金属价格有望维持强势。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS分别为0.95、1.03、1.15元，PE分别为18、16、15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格大幅下降，海外开矿政治性风险等。

  

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