光线传媒(300251):业绩符合预期,动画电影储备丰富

#核心观点：1、3Q25收入3.74亿元，同比增长247.5%；归母净利润1.06亿元，同比扭亏；扣非归母净利润9,063万元，同比扭亏。2、三季度电影项目表现平淡，收入主要由衍生业务和《哪吒2》电影视频平台授权收益贡献。3、3Q25毛利率环比下降至29.7%，主要受参投影片《东极岛》成本较高拖累。4、公司动画电影储备丰富，包括《去你的岛》《罗刹海市》《大鱼海棠2》《相思》《朔风》《外婆，我的耳朵里有条鱼》《涿鹿》《姜子牙2》等；真人电影及剧集储备包括《“小”人物》《她的小梨涡》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《莫尔道嘎》《四十四个涩柿子》等；剧集《春日宴》前期开发推进中。

  

   #盈利预测与评级：因投资收益调整和四季度电影项目影响，下调25年净利润预测19.6%至24.11亿元；维持26年净利润预测不变。维持跑赢行业评级，下调目标价20%至20.0元，对应24倍2025年P/E，较当前股价有20.6%的上行空间。

  

   #风险提示：重点内容票房表现不及预期，行业竞争加剧，生产效率提升不及预期，投资亏损高于预期。

  

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