福莱特(601865):Q3出货环比高增,业绩超预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入124.64亿元，同比下降15%；归母净利润6.38亿元，同比下降51%。2、2025年第三季度营业收入47.3亿元，同比增长21%，环比增长29%；归母净利润3.76亿元，同比增长285%，环比增长143%；毛利率16.75%，同比提升10.8个百分点，环比提升0.1个百分点。3、2025年第三季度玻璃出货量约3.8亿平方米，环比增长30-40%；库存从7月初约20天降至9月底约7天。4、2025年第三季度单平盈利约0.9-1元，环比增长0.4-0.5元。5、截至2025年9月底，公司在产总产能为16400吨/日；安徽和南通项目将根据市场情况陆续投产，印尼项目预计2027年年底投产。6、2025年第三季度期间费用3.27亿元，同比下降21%，环比上升19%；费用率6.91%，同比下降3.7个百分点，环比下降0.6个百分点。7、2025年第三季度末存货12.07亿元，环比下滑30%；合同负债0.55亿元，环比增长67%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润10.4亿元、16.7亿元、21.8亿元，同比增长3%、60%、31%；对应市盈率38倍、23倍、18倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：竞争加剧、政策不及预期。

  

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