国电电力(600795):盈利向好结构优化,红利成长价值可期-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司3Q25营收476亿元，同比-1.0%；归母净利润30.9亿元，同比+24.9%；扣非净利润30.1亿元，同比+22.0%。2、公司1~3Q25营收1252亿元，同比-6.5%；归母净利润67.8亿元，同比-26.3%；扣非净利润64.2亿元，同比+38.0%。3、3Q25上网电量1363亿千瓦时，同比+7.6%；其中火电上网电量1031亿千瓦时，同比+6.9%，单季度增速转正。4、3Q25信用减值净冲回2.21亿元。5、3Q25新增新能源控股装机0.4 GW，新增火电控股装机2.7 GW；大渡河水电计划2025E/2026E投产水电装机1.4/2.2 GW。6、公司3Q25购建固定无形长期资产支付的现金97.9亿元，同比/环比-12.8%/-19.7%。7、公司发布现金分红规划：2025~2027年每年现金分红比例不低于60%，且DPS不低于0.22元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级，上调2025~2027年的EPS至0.40/0.46/0.50元（原值0.38/0.43/0.47元）。给予2026年14倍PE估值，上调目标价至6.44元。

  

   #风险提示：装机进度低于预期、电价低于预期、来水弱于预期，减值计提超预期等。

  

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