新澳股份(603889):羊绒业务快速增长,毛价上行有望增厚利润-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入同比增长1.9%至13.4亿元，归母净利润同比增长2.8%至1.1亿元；2025年前三季度营业收入同比增长0.6%至38.9亿元，归母净利润同比增长2%至3.8亿元。2、订单情况改善，第三季度接单情况已有改善，预计第四季度体现到报表端收入；毛精纺纱线业务收入仍有承压，羊绒纱线业务保持较快增长。3、产能建设投放符合预期，越南项目一期20000锭逐步投产，二期30000锭按计划建设；银川项目已完成安装调试，预计下半年陆续投产。4、盈利能力相对稳定，2025年前三季度毛利率同比提升0.8个百分点至20.2%，第三季度毛利率同比增加1个百分点至17.6%；2025年前三季度归母净利率同比增长0.3个百分点至10.4%，第三季度归母净利率同比下降0.7个百分点至8.9%。5、营运状态保持健康，存货同比增长14.7%至20.6亿元，存货周转天数同比增加18天至176天；应收和应付账款周转天数基本稳定；货币资金9.9亿元，现金流充裕。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年实现营业收入同比增长3.5%至50.1亿元，归母净利润同比增长4.6%至4.5亿元；2026年营业收入同比增长12.5%至56.4亿元，归母净利润同比增长19.4%至5.4亿元；2027年营业收入同比增长10.2%至62.1亿元，归母净利润同比增长13.4%至6.1亿元；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际宏观经济波动；原材料价格波动；客户去库存效果不及预期；产能建设爬坡不及预期；盈利预测与估值不达预期等。

  

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