巨化股份(600160):业绩同比实现大幅增长,制冷剂上行趋势持续

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入203.9亿元，同比增长13.9%；归属净利润32.5亿元，同比增长160.2%；归属扣非净利润32.0亿元，同比增长170.1%。2、2025年第三季度单季度实现收入70.6亿元，同比增长21.2%，环比下降6.2%；归属净利润12.0亿元，同比增长186.6%，环比下降3.6%；归属扣非净利润11.7亿元，同比增长200.4%，环比下降5.2%。3、Q3制冷剂外销量7.6万吨，同比下降10.6%，环比下降10.3%；税后均价4.30万元/吨，同比上涨52.6%，环比上涨5.0%；实现营业收入32.7亿元，同比增长36.4%，环比下降5.8%。4、Q3石化材料均价6957元/吨，同比下降10.0%，环比下降0.1%；外销量14.4万吨，同比增长6.4%，环比下降6.4%；实现收入10.0亿元，同比下降4.2%，环比下降6.5%。5、Q3基础化工品及其他板块均价1456元/吨，同比下降16.7%，环比下降3.6%；外销量49.3万吨，同比增长17.5%，环比下降6.0%；实现收入7.2亿元，同比下降2.1%，环比下降9.4%。6、Q3氟化工原料均价3103元/吨，同比下降14.3%，环比下降12.0%；外销量10.1万吨，同比增长5.3%，环比增长0.1%；实现收入3.1亿元，同比下降9.7%，环比下降11.9%。7、公司在甘肃的高性能氟氯新材料一体化项目正在积极有序推进；在液冷材料方面，公司在改性PTFE、电子级PFA、FEP、PVDF、全氟磺酸树脂等含氟树脂，氟橡胶，氢氟醚系列、全氟聚醚系列等产品均有产能布局。8、展望Q4，三代制冷剂景气持续上行，R32配额全年累计调整9.1%至30.6万吨；四季度R32长协价为60200元/吨；截至2025年10月23日，R32、R134a、R125、R143a价格分别为6.30、5.40、4.55、4.60万元/吨；二代制冷剂R22需求不及预期，价格回落至1.60万元/吨。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年业绩为50.3、67.8、86.7亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、行业技术突破；2、政策调整的风险。

  

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