精工钢构(600496):Q3业绩稳健符合预期,现金流大幅改善-季报点评

#核心观点：1、公司2025Q1-3实现营收145.6亿元，同比增长21%；扣非后归母净利润4.9亿元，同比增长15%；归母净利润5.9亿元，同比增长24%。2、分季度看，Q1/Q2/Q3营收同比增速分别为+41%/+20%/+6%；归母净利润同比增速分别为+27%/+28%/+19%。3、2025Q1-3新签海外订单50.0亿元，同比增长87.3%，占比升至27.8%；加上近期签署的12.3亿沙特大单，今年海外订单已超62.3亿元，是去年全年海外订单的2.1倍。4、2025Q1-3毛利率11.5%，同比-1.5pct；但Q1/Q2/Q3毛利率分别为9.2%/12.0%/13.5%，呈逐季提升趋势。5、2025Q1-3期间费用率7.6%，同比-1.3pct；归母净利率4.05%，同比+0.10pct。6、2025Q1-3经营性现金流净流入7.6亿元，净流入幅度同比显著扩大5.3亿元；Q3单季现金流实现大幅净流入3.4亿元。7、公司发布未来三年股东回报规划，拟定2025-2027年度每年度现金分红不低于归母净利润的70%或分红金额不低于4亿元的孰高值。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.4/7.8/9.4亿元，同比增长26%/21%/21%；EPS分别为0.32/0.39/0.47元/股；当前股价对应PE分别为13/11/9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内外需求下滑风险，竞争加剧风险，海外经营风险，减值计提风险等。

  

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