恒力石化(600346):三季报超预期,反内卷及扩内需或推动行业景气向上-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入1573.84亿元，同比下降11.46%；归母净利润50.23亿元，同比下降1.61%。2、2025年第三季度公司实现营业收入534.96亿元，同比下降17.98%，环比增长14.15%；归母净利润19.72亿元，同比增长81.47%，环比增长97.41%。3、2025年第三季度公司原油平均进价环比下跌，整体产品价格环比企稳，销量环比增长。4、炼化产品销量553万吨，环比增长39.5%；PTA销量312万吨，环比下降10.8%；新材料产品销量139万吨，环比下降9.8%。5、炼化产品、PTA及新材料板块销售均价分别为4854元/吨、4221元/吨、7039元/吨。6、国内PTA行业CR7达到76%，行业龙头产能集中度高，反内卷条件良好。7、国内常减压装置炼能在200万吨/年及以下的炼厂接近40家，炼能合计约4000万吨，这些小型、落后设施或将淘汰。8、二十届四中全会公报强调坚持扩大内需，增强国内大循环内生动力和可靠性。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为76.38亿元、99.71亿元、123.24亿元，EPS分别为1.09元、1.42元、1.75元，当前股价对应PE分别为15.7倍、12.1倍、9.7倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、油价大幅波动、公司产品所处行业产能过剩。

  

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