新莱应材(300260):Q3营收稳健增长,看好公司持续受益于半导体＆液冷双增长极-2025年三季度报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收22.55亿元，同比增长4.3%；归母净利润1.45亿元，同比下降26.7%；扣非归母净利润1.38亿元，同比下降24.7%。业绩下降主要因研发投入及销售、管理、研发费用增加。2、2025年第三季度单季营收8.45亿元，同比增长13.7%，环比增长14.8%；归母净利润0.37亿元，同比下降35.5%，环比下降35.0%。3、2025年前三季度毛利率23.81%，同比下降1.2个百分点；销售净利率6.41%，同比下降2.7个百分点；期间费用率15.9%，同比上升1.0个百分点。4、公司在泛半导体领域深耕，产品包括真空阀门、洁净管道等，应用于晶圆制造、显示面板、新能源等；半导体业务平稳推进头部客户认证，产品通过美国前二半导体设备厂商特殊工艺认证，成为一级供应商。5、公司开发控压蝶阀、控压钟摆阀、大型传输阀、高性能ALD阀、高效率离心泵、PVD/CVD腔体及核心零部件、超洁净特气系统管阀件等新产品，覆盖制程高门槛环节，国产替代能力增强。6、子公司拟投资20亿元建设半导体核心零部件项目，提升营收规模与竞争力。7、公司依托洁净工艺、系统密封性及流体集成能力，切入液冷业务，通过子公司菉康普推进液冷产品布局，聚焦CDU、流体管路、快接头、Manifold等关键组件，具备成熟批量加工能力，有望在AI基础设施领域打开成长空间。8、截至2025年第三季度末，合同负债1.23亿元，同比下降10.8%；存货15.35亿元，同比下降2.6%；经营活动现金流净额0.34亿元，同比下降70.4%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为2.55亿元、3.14亿元、4.15亿元。基于公司在半导体零部件业务的长期高成长性，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游扩产不及预期，国际贸易摩擦等。

  

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