金发科技(600143):业绩超预期,改性塑料销量持续高增,费用端优化显著

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入496.16亿元，同比增长23%；归母净利润10.65亿元，同比增长56%；扣非后归母净利润9.89亿元，同比增长56%。2、2025年第三季度公司实现营业收入179.80亿元，同比增长5%，环比增长13%；归母净利润4.79亿元，同比增长58%，环比增长41%；扣非后归母净利润4.53亿元，同比增长58%，环比增长41%。3、2025年第三季度公司改性塑料销量78.20万吨，同比增长16%，环比增长11%；销售收入91.31亿元，同比增长7%，环比增长3%。4、2025年第三季度公司新材料销量7.23万吨，同比增长9%；销售收入10.78亿元，同比增长10%；其中特种工程塑料销量0.92万吨，同比增长42%，环比增长8%。5、2025年第三季度公司绿色石化产品销量46.11万吨，环比增长22%；销售收入31.29亿元，环比增长17%。6、公司海外基地销量16.10万吨，同比增长33%；越南工厂规模化生产，西班牙工厂投产，印尼工厂已建成。7、公司特种工程塑料项目持续推进，包括0.6万吨PPSU/PES项目已投产，1.5万吨LCP项目首期5000吨即将投产，4万吨透明聚酰胺等项目首期8000吨产能计划于2026年第一季度投产，千吨级聚酰亚胺项目计划于2025年底投产，5万吨特种工程塑料共混改性项目首期1.5万吨产能计划于2026年第二季度投产。8、宁波金发120万吨PTPE及改性新材料一体化项目转固近50亿元，一体化改性PP工厂项目已开工建设，计划年底前建成投产；辽宁金发年产20万吨ABS改性项目已开车。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为14.86亿元、19.93亿元、26.33亿元，当前市值对应PE分别为36倍、27倍、20倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；油价大幅波动。

  

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