宋城演艺(300144):25Q3经营有所承压,品牌力持续强化,新项目稳步推进-季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营收7.53亿元，同比下降9.94%；归母净利润3.54亿元，同比下降22.60%；扣非归母净利润3.42亿元，同比下降23.44%。2、剔除轻资产项目收入影响，营收同比下降约13.8%，主要受整体消费环境、区域旅游市场需求变化及竞争加剧影响。3、毛利率同比下降3.5个百分点至72.1%；销售费用率同比上升2.8个百分点至8.2%，销售费用同比增长36.5%，主要因广告宣传费、线上销售平台技术服务费增加。4、公司品牌力持续强化，通过网红孵化、职人直播、品牌活动升级，打造流量新引擎；上海千古情入选全国旅游演艺精品名录。5、新项目稳步推进，轻资产方面新签青岛、台州项目，其他项目在接触；重资产项目在考察论证；海外泰国项目由控股股东建设，未来委托上市公司管理并优先注入。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为22.6亿元、25.0亿元、26.7亿元，归母净利润分别为8.0亿元、9.6亿元、10.7亿元，当前股价对应PE分别为26.8倍、22.2倍、20.0倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：存量项目恢复不及预期；项目发展不及预期；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。