紫光国微(002049):三季度业绩同比高增,长期发展向好-季报点评

#核心观点：1、2025年三季度营收18.57亿元，同比增长33.60%，环比下降8.12%；归母净利润5.71亿元，同比增长109.55%，环比下降0.31%。2、2025年前三季度营收49.04亿元，同比增长15.05%；归母净利润12.63亿元，同比增长25.04%，超过2024年全年水平；扣非净利润11.63亿元，同比增长32.34%。3、毛利率方面，三季度单季毛利率58.32%，同比提升3.86个百分点，环比提升2.02个百分点；前三季度综合毛利率56.6%，同比微降0.09个百分点。4、费用方面，前三季度管理费用率5.25%，同比下降0.33个百分点；三季度单季管理费用率5.77%，同比上升0.06个百分点。5、特种集成电路业务下游需求增加，产品销售量增加；新品开拓顺利，在AI+视觉感知、中高端MCU、模拟产品、宇航用系统解决方案等领域取得进展。6、公司发布2025年股权激励计划，授予股票期权1680万份，占股本1.98%；2025-2028年扣非归母净利润考核目标为不低于10.19/14.82/18.52/23.15亿元，四年复合增速约25.74%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为17.44/22.24/27.32亿元，对应EPS为2.05/2.62/3.22元。维持“买入”评级，目标价120.52元。

  

   #风险提示：订单不及预期风险，产品价格下降风险。

  

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