博腾股份(300363):收入延续较快增长,盈利能力呈现环比改善中

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入25.44亿元，同比增长19.72%；实现归母净利润0.80亿元，实现扭亏为盈；实现扣非净利润0.54亿元，实现扭亏为盈。2、25Q3单季度实现收入9.23亿元，同比增长约19%，收入延续较快增长。3、小分子原料药CDMO业务25Q3收入为8.50亿元，同比增长18.55%；新业务25Q3整体实现收入0.74亿元，同比增长31%，其中新分子业务呈现核心业绩弹性。4、公司25Q1-3毛利率约为29%，同比提升600 bp；25Q3单季度毛利率提升到31%，环比25Q2提升300 bp，盈利能力呈现逐季度改善趋势。5、若剔除新业务亏损影响（约亏损1.64亿元），小分子原料药CDMO主业实现利润为2.44亿元，对应业务净利率为10.4%，呈现环比改善。

  

   #盈利预测与评级：调整前期盈利预测，即25-27年营收从35.26/41.41/48.51亿元调整为35.48/42.89/51.93亿元，EPS从0.16/0.55/0.85元调整为0.22/0.57/0.87元，对应2025年10月27日26.16元/股收盘价，PE分别为118/46/30倍，考虑到公司中长期来看业绩有望边际改善趋势，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险。

  

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