华峰化学(002064):业绩符合预期,己二酸盈利环比略修复,氨纶静待行业拐点

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入181.09亿元，同比下降11%；归母净利润14.62亿元，同比下降27%；扣非归母净利润13.43亿元，同比下降30%；毛利率14.09%，同比下降1.51个百分点；净利率8.12%，同比下降1.79个百分点。2、2025年第三季度营业收入59.73亿元，同比下降10%，环比增长3%；归母净利润4.78亿元，同比下降4%，环比下降0.17%；毛利率14.74%，同比上升1.05个百分点，环比上升0.64个百分点；净利率8.07%，同比上升0.54个百分点，环比下降0.22个百分点。3、氨纶行业表观消费量同比增长2%，实际消费量同比增长10%；25Q3氨纶均价同比下降10%，环比下降2%；价差同比下降13%，环比下降5%。韩国泰光退出中国市场，关停产能约2.7万吨；连云港杜钟关停3万吨产线。4、25Q3己二酸均价同比下降21%，环比下降2%；价差同比上升29%，环比下降3%；纯苯均价同比下降30%，环比下降2%。己二酸规划产能落地情况待观察，国外老旧装置可能退出。公司40万吨己二酸项目已于2023年9月投产。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测为19.75亿元、25.52亿元、34.28亿元，对应的EPS分别为0.40元/股、0.51元/股、0.69元/股，目前市值对应的PE分别为22倍、17倍、13倍，可比公司2026年平均PE为23倍，维持增持评级。

  

   #风险提示：1）氨纶、己二酸、聚氨酯原液等主要产品价格继续大幅下行；2）氨纶等新项目建设投产不达预期；3）下游纺织服装需求大幅下滑。

  

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