兴发集团(600141):Q3净利高增,磷产业链保持景气-季报点评

#核心观点：1、兴发集团25年三季报显示，前三季度营收238亿元，同比+7%，归母净利润13.2亿元，同比+0.3%，扣非净利润12.5亿元，同比-1.9%。2、Q3归母净利润5.9亿元，同比+16%，环比+42%，扣非净利润5.8亿元，同比+13%，环比+33%。3、前三季度农药销量同比+4%至19.5万吨，肥料销量同比+10%至106万吨，有机硅系列销量同比+31%至22.8万吨，特种化学品销量同比+7%至40.88万吨。4、磷肥海内外价差保持较高水平，草甘膦、有机硅等景气有望延续改善。5、新项目稳步推进，包括有机硅皮革、黄磷技术升级改造、电子级双氧水扩建、磷系阻燃剂等项目，并计划收购桥沟矿业50%股权以加强磷矿保障能力。

  

   #盈利预测与评级：预测公司25-27年归母净利润为18.4亿元、20.7亿元、22.8亿元，同比增速分别为15%、13%、10%，对应EPS为1.67元、1.88元、2.07元。给予公司2026年16xPE，目标价30.08元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；新项目进度不及预期。

  

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