中国移动(600941):25Q3业绩稳健增长,AI等增长新动能显现

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入7947亿元，同比增长0.4%，其中通服收入6831亿元，同比增长0.8%；第三季度收入2509亿元，同比增长2.5%，通服收入2162亿元，同比增长0.8%。2、移动客户总数达10.09亿户，5G网络客户数6.22亿户，手机上网DOU达17.0GB，移动ARPU为48.0元；有线宽带客户总数3.29亿户，家庭宽带客户2.88亿户，家庭客户综合ARPU为44.4元。3、政企市场DICT业务收入保持良好增长，AI直接收入高速提升；新兴市场国际业务收入快速增长，完成对香港宽频78.08%股权收购。4、2025年前三季度归母净利润1154亿元，同比增长4.0%，扣非净利润1071亿元，同比增长6.6%；第三季度归母净利润311亿元，同比增长1.4%，扣非净利润287亿元，同比增长4.6%。5、研发投入100.4亿元，同比增长20.6%；折旧摊销费用1420亿元，网络运营及支撑2051亿元，销售费用410亿元，占通服收入比重稳中有降。6、经营活动现金净流入1610亿元，自由现金流回升至39亿元，货币现金1611亿元，应收账款1115亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为1453亿元、1521亿元、1582亿元，对应2025-2027年PE分别为15.9倍、15.2倍和14.6倍，PB分别为1.6倍、1.6倍和1.5倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧、创新业务拓展不及预期、成本管控不及预期、现金流管控不及预期。

  

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