盐湖股份(000792):氯化钾量价齐升,2025Q3归母净利润同环比大幅提高-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入111.11亿元，同比增长6.34%；归母净利润45.03亿元，同比增长43.34%。2、氯化钾产量326.62万吨，同比下降23.38万吨；销量286.09万吨，同比下降30.47万吨。3、碳酸锂产量3.16万吨，同比增加0.07万吨；销量3.15万吨，同比增加0.32万吨。4、氯化钾均价3050元/吨，同比增加590元/吨；碳酸锂均价71358元/吨，同比下降24446元/吨。5、毛利率59.18%，同比增加4.72个百分点。6、税金及附加7.02亿元，同比减少2.44亿元；信用减值损失0.16亿元，同比减少1.15亿元。7、管理费用5.01亿元，同比减少3.46亿元；财务费用-1.49亿元，去年同期-2.34亿元。8、2025年第三季度氯化钾产销量分别为127.64万吨、108.30万吨，同比分别增加3.15万吨、15.41万吨；均价3269元/吨，同比增加773元/吨。9、2025年第三季度碳酸锂产销量分别为1.16万吨、1.09万吨；均价73032元/吨，同比下降6945元/吨。10、2025年第三季度营收43.30亿元，同比增长34.81%；归母净利润19.88亿元，同比增长113.97%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为167.32亿元、190.59亿元、193.49亿元；归母净利润分别为63.86亿元、69.45亿元、70.89亿元；对应PE分别为19倍、18倍、17倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产能建设进度不达预期；新产能贡献业绩不达预期；原材料价格波动；环保政策变动；经济大幅下行；行业竞争加剧风险；国际业务拓展风险；外汇汇率波动风险。

  

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