方盛制药(603998):中药创新药夯实稳健增长趋势

#核心观点：1、公司1-3Q25收入12.5亿元（-7% yoy），归母净利2.7亿元（+18% yoy），扣非净利2.1亿元（+31% yoy）；3Q25收入4.2亿元（-4% yoy），归母净利1.0亿元（+8% yoy），扣非净利0.7亿元（+36% yoy）。2、骨科1-3Q25收入3.0亿元，同比基本持平，其中藤黄健骨片收入平稳，玄七健骨预计2025年收入增长超50%至1.7亿元。3、心脑血管1-3Q25收入4.3亿元（+14% yoy），预计2025年收入双位数增长。4、儿科1-3Q25收入1.1亿元（-18% yoy），呼吸科1-3Q25收入0.7亿元（-60% yoy）。5、公司推进中药创新药研发，养血祛风6M25获批，健胃祛痛、小儿荆杏成人适应症处于临床三期，蛭龙通络即将进入三期，香芩解热、紫英、妇科止血消痛获批IND，益气消瘤处于IND。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-27年归母净利3.1/3.7/4.4亿元，给予2026年PE估值19x，目标价15.84元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场推广不及预期风险，中药行业政策风险，原料价格波动风险。

  

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