安宁股份(002978):Q3利润环比下降,钛矿景气走弱-季报点评

#核心观点：1、25年前三季度实现营业收入16.1亿元，同比+18%，归母净利润6.33亿元，同比-7.3%，扣非净利润6.42亿元，同比-6.1%。2、Q3实现归母净利润1.92亿元，同比-21%/环比-8.8%，扣非净利润1.99亿元，同比-19%/环比-5.7%。3、25Q3国内钛精矿均价同比-20%/环比-6.7%至1707元/吨，钛精矿景气度同环比下滑。4、25年前三季度公司综合毛利率同比-4.4pct至62.6%，期间费用率同比+2.3pct至9.5%。5、Q3综合毛利率同比+2.6/环比+9.4pct至67.9%，期间费用率同比+7.5/环比+6.2pct至14.3%。6、公司已完成攀枝花经质矿产100%股权的收购，增强在钛矿领域的规模优势地位。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为8.3/10.0/10.7亿元，对应EPS为1.75/2.12/2.28元。给予公司26年18xPE，目标价38.16元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求持续低迷；新项目投产进度不达预期。

  

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