东阿阿胶(000423):业绩符合预期,进一步统筹海外业务资源

#核心观点：1、2025年1-3季度公司收入47.66亿元，同比增长4.41%；归母净利润12.74亿元，同比增长10.53%；扣非归母净利润11.55亿元，同比增长8.23%。若不考虑收购追溯调整，收入同比增长10.10%，归母净利润同比增长10.58%。2、单三季度收入17.16亿元，同比增长8.50%；归母净利润4.56亿元，同比增长10.27%。3、1-3Q25毛利率73.7%，同比提升3.3个百分点；销售费用率35.2%，同比下降0.7个百分点；管理费用率6.1%，同比持平；研发费用率3.0%，同比提升1.1个百分点；净利润率26.7%，同比提升1.5个百分点。4、1-3Q25经营性净现金流入13.10亿元，同比下降8.37%；投资活动现金流量净额8.13亿元，同比增长181.91%；加权平均净资产收益率12.14%，同比提升1.57个百分点。5、2025年7月公司收购华润医药贸易（香港）有限公司100%股权，以“立足香港，面向东南亚”为核心战略，深化海外业务发展。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变，分别为17.9亿元和20.6亿元。当前股价对应2025年17.2倍市盈率和2026年15.0倍市盈率。维持跑赢行业评级和73.605元目标价，对应26.5倍2025年市盈率和23.0倍2026年市盈率，较当前股价有53.8%上行空间。

  

   #风险提示：市场竞争加剧，医保控费，新业务发展不及预期。

  

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