中炬高新(600872):改革持续推进,经营短期承压-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年三季报营收及归母净利润低于预期，2025Q1-Q3营收31.6亿元同比-20.0%，归母净利润3.8亿元同比-34.1%；2025Q3营收10.2亿元同比-22.84%，归母净利润1.2亿元同比-45.66%。2、美味鲜子公司2025Q1-Q3营收31.07亿元同比-18.40%，归母净利润3.67亿元同比-34.14%；2025Q3营收10.07亿元同比-19.6%，归母净利润1.20亿元同比-27.7%。3、公司处于改革调整期，调味品业务收入下滑，分产品看2025Q3酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他营收分别同比-19.2%/-24.2%/-31.6%/-8.8%；分地区看东部/南部/中西部/北部区域营收分别同比-27.3%/-19.7%/-11.5%/-20.3%。4、渠道端2025Q3净增经销商99名至2898名。5、2025Q3毛利率同比+0.72pct至39.5%，主要因黄豆、谷氨酸钠等原材料采购价格下行及产品结构优化；净利率同比-6.93pct至12.0%，主要因费用投放增加，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+8.07/+1.94/+0.38/+0.35pct。6、公司改革持续推进，通过内生增长和外延并购支撑长期发展，品牌端邀请谢霆锋代言提升形象，并重视产业并购机会。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为5.7/6.6/7.5亿元，当前股价对应PE25.4/21.9/19.1倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原料价格波动风险、食品安全事件、改革进展不及预期。

  

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