博腾股份(300363):Q3业绩超预期,看好盈利水平持续改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入25.44亿元，同比增长19.72%；归母净利润0.80亿元，同比增长138.71%；扣非归母净利润0.54亿元，同比增长125.14%。2、2025年第三季度单季度实现营收9.23亿元，同比增长19.44%，环比增长12.65%；归母净利润0.53亿元，同比增长245.24%，环比增长68.63%；扣非归母净利润0.47亿元，同比增长219.96%，环比增长186.20%。3、传统业务稳健增长，小分子原料药CDMO业务前三季度实现营业收入23.50亿元，同比增长约19%。4、新兴业务方面，小分子制剂业务前三季度营收1.01亿元，同比基本持平，亏损0.68亿元，同比减亏0.20亿元；基因细胞治疗业务前三季度营收0.43亿元，同比增长约7%，亏损0.39亿元，同比减亏651万元；新分子业务前三季度营收0.46亿元，同比增长约255%，亏损0.57亿元，同比增加亏损874万元。5、2025年第三季度单季度毛利率31.02%，环比提升2.13个百分点；归母净利率约3.24%，环比提升0.79个百分点。6、盈利能力提升主要受益于收入持续增长、规模化效应显现，以及费用稳中有降，前三季度销售费用率同比下降0.62个百分点，管理费用率同比下降4.93个百分点，研发费用率同比下降4.12个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现收入35.7、43.1、52.7亿元，实现归母净利润分别为1.56、3.38、5.55亿元，对应PE分别为90、41、25倍。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：汇率波动、新业务拓展不及预期、客户订单取消、地缘政治等。

  

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