科大讯飞(002230):Q3业绩亮眼,星火大模型商业化加速-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入169.89亿元，同比增长14.41%；归母净利润-0.67亿元，同比增长80.60%；扣非归母净利润-3.38亿元，同比增长27.83%。2、2025年第三季度公司实现营业收入60.78亿元，同比增长10.02%；归母净利润1.72亿元，同比增长202.40%；扣非归母净利润2623.89万元，同比增长76.50%；经营性现金流净额8.95亿元，同比增长25.19%。3、第三季度毛利率达40.38%，环比增长0.12个百分点。4、星火大模型持续迭代，基于全国产算力训练的“讯飞星火X1”升级版上线，实现对OpenAI o3的对标，在数学、翻译、推理、文本生成等方面保持业界领先，幻觉治理准确率大幅领先。5、2025年1-9月大模型相关项目中标金额5.45亿元，是第二名至第五名总和的1.88倍；新增开发者数量超过122万，其中大模型开发者新增69万。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为277.48亿元、329.06亿元、388.76亿元，归母净利润分别为10.09亿元、12.97亿元、15.34亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：AI技术落地不及预期；行业竞争加剧等。

  

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