华夏银行(600015):资产质量改善,盈利能力修复-季报点评

#核心观点：1、华夏银行2025年前三季度营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-8.8%、-10.1%、-2.9%，较上半年分别变动-2.93、-0.64、+5.09个百分点。2、盈利能力修复，净息差阶段性企稳，25Q3净息差1.55%，环比上半年上行1bp。3、拨备计提持续贡献正收益，25Q3计提信用减值损失182亿元，不良率1.58%，环比下降2bp，不良净生成率1.28%，环比下行16bp。4、净手续费收入持续回正，前三季度增速回升至8.3%。5、其他收支对业绩产生扰动，前三季度公允价值变动收益-45.05亿元。6、其他综合收益从25H1的29.5亿元降至25Q3的-3.03亿元，需关注后续债市浮盈对业绩平滑能力的影响。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年归母净利润增速分别为-3.25%、0.12%，EPS分别为1.50元/股、1.50元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化；2、消费复苏不及预期，存款定期化严重；3、市场利率上行，交易账簿浮亏。

  

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