亿纬锂能(300014):出货快速增长,盈利能力逐步恢复

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业总收入450.02亿元，同比增长32.17%；归母净利润28.16亿元，同比降低11.70%，剔除股权激励费用、单项坏账计提影响后归母净利润为36.75亿元，同比增长18.40%。2、2025年第三季度公司实现营收168.32亿元，同比增长35.85%，环比增长9.49%；归母净利润12.11亿元，同比增长15.13%，环比增长140.16%；毛利率和净利率分别为13.66%和7.33%。3、公司动力电池前三季度出货34.59GWh，同比增长66.98%；储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51%。4、公司是中国首家量产并供应大圆柱动力电池的企业，大圆柱电池已实现量产装车超过六万台，2024年度大圆柱电池出货量全球第二、国内第一；公司是全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的企业。5、公司持续推进全球化战略，马来西亚电池生产基地是首个实现海外量产交付的工厂，规划覆盖消费、动力及储能电池全系列产品，2025年2月完成产线调试并实现首颗小圆柱电池产品下线；马来西亚储能项目预计2026年初部分产能实现量产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润45.00、72.60、103.34亿元，对应当前PE分别为36.48、22.61、15.89倍，公司在动力、储能、消费电池领域均具备明显的竞争优势，盈利能力逐步恢复，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；技术路线发生重大变化；政策风险。

  

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