电投能源(002128):Q3业绩环比增长,关注铝弹性和煤铝成长-公司信息更新报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收224.03亿元，同比增长2.72%；归母净利润41.18亿元，同比下降6.40%。2、单三季度营收79.39亿元，环比增长14.63%；归母净利润13.31亿元，环比增长8.46%。3、煤炭业务现有产能4800万吨/年，长协比例高，下游客户主要在供需偏紧的东北地区，业绩韧性高。4、电解铝业务现有产能86万吨，受益于氧化铝等原料成本下降及铝价上行，吨利润空间扩大，盈利弹性凸显。5、公司拥有自备电厂，绿电比例持续提升，用电成本优势显著。6、新能源业务发展迅速，截至2024年底装机规模达500万千瓦。7、公司正积极推进购买国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司100%股权；电解铝在建扎鲁特二期35万吨项目预计2025年底投产，全部落地后电解铝总权益产能有望达到102万吨左右。8、公司当前股息率约4.4%，未来资本开支预计减少，分红比例有望持续提高。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为57.3/60.5/64.0亿元，同比分别增长7.3%/5.5%/5.8%；EPS分别为2.56/2.70/2.85元，对应当前股价PE分别为9.6/9.1/8.6倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤铝价格下跌超预期；新能源机组利用率不及预期。

  

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