利安隆(300596):业绩超预期,润滑油添加剂业务持续改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、利安隆2025年前三季度实现营收45.09亿元，同比增长5.72%，归母净利润3.92亿元，同比增长24.92%；其中第三季度营收15.14亿元，同比增长4.77%，归母净利润1.51亿元，同比增长60.83%。2、2025年第三季度毛利率21.97%，同比提升1.37个百分点，净利率9.77%，同比提升3.43个百分点，均达到近12个季度最佳水平；费用率合计10.47%，环比下降1.37个百分点。3、润滑油添加剂业务2025年上半年出货量3.42万吨，同比增长18.27%，营收6.18亿元，同比增长18.49%，毛利润0.83亿元，同比增长100.96%，毛利率13.48%，同比提升5.53个百分点。4、抗老化剂业务出现改善迹象，海外产能退出；生命科学业务2025年第二季度单月销售额突破百万；PI材料生产车间2025年第二季度封顶，预计2026年试生产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为62.59亿元、73.75亿元、83.36亿元，同比增速分别为10.1%、17.8%、13.0%；归母净利润分别为5.40亿元、6.44亿元、7.69亿元，同比增速分别为26.7%、19.3%、19.4%；对应市盈率分别为17倍、14倍、12倍。给予2026年19倍市盈率，目标价53.29元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：项目进度不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅上涨

  

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