亿纬锂能(300014):动储电池出货量快速增长,股权激励与历史因素扰动短期利润-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收450.02亿元，同比增长32%；实现归母净利润28.16亿元，同比下降12%。剔除股权激励费用、单项坏账计提影响后，归母净利润为36.75亿元，同比增长18%。2、公司2025年第三季度实现营收168.32亿元，同比增长36%，环比增长9%；实现归母净利润12.11亿元，同比增长15%，环比增长140%；扣非归母净利润7.80亿元，同比下降22%，环比增长130%。3、公司2025年前三季度动力储能电池出货量83.0GWH，同比增长47%；其中动力电池出货量34.6GWH，同比增长67%；储能电池出货量48.4GWH，同比增长36%。4、公司2025年第三季度动力储能电池出货量32.8GWH，环比增长20%；其中动力电池出货量13.1GWH，环比增长16%；储能电池出货量19.7GWH，环比增长23%。5、公司新技术快速布局，包括“龙泉二号”10Ah全固态电池成功下线，能量密度达300Wh/kg；设立固态电池研究院成都量产基地，一期将于2025年12月建成，二期计划于2026年12月实现100MWh年产能交付。6、公司全球化战略持续推进，马来西亚小圆柱基地持续爬坡，储能基地预计2025年底到2026年初建成投产，匈牙利基地布局稳步推进；CLS模式首个落地项目ACT公司产能建设按计划推进，国内CLS合作工厂陆续实现满产满销。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润45.05亿元、75.25亿元、96.11亿元，同比增长11%、67%、28%；维持优于大市评级。

  

   #风险提示：电动车销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。

  

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