中材科技(002080):持续加码布局特种电子布,粗纱价格望修复-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入217亿元，同比增长29.1%；归母净利润14.8亿元，同比增长143.2%；扣非归母净利润12亿元，同比增长269.7%。2025年第三季度单季营业收入83.7亿元，同比增长33.5%，环比增长6.9%；归母净利润4.8亿元，同比增长234.8%，环比下降24.4%；扣非归母净利润3.9亿元，同比增长333.9%，环比下降30.1%。2、特种电子布需求高景气，公司拟定增不超过44.8亿元用于低介电纤维布等项目，中联投资拟认购8.2亿元。随着产能和良率提升，销量望逐季提升，利润弹性有望释放。3、粗纱价格受益于反内卷行业自律，部分企业发布复价告知函对相关产品价格上浮5%-10%，吨净利有望修复。4、风电叶片业务保持较好增长，公司通过规模化、产业化经营及海外布局，盈利能力有望持续提升。5、锂电隔膜业务持续推进降本和技术研发，匈牙利基地落地，超薄基膜实现规模化量供，技术储备和电池测试进展顺利。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润20.4、30.1、40.9亿元，对应当前股价PE为25.1、17.0、12.5倍，PB为2.5、2.2、1.9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：特种电子布产能投放节奏低于预期；玻纤需求大幅下滑，新增供给过高，玻纤原纱价格大幅下滑；风电装机不及预期；锂电隔膜业务不及预期；燃料电池汽车市场发展不及预期；信息更新不及时的风险；政策落地不及预期的风险。

  

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