亿纬锂能(300014):计提影响Q3利润,看好未来量利齐升-季报点评

#核心观点：1、公司25Q3收入168.32亿元，同比增长35.9%，环比增长9.5%；归母净利润12.11亿元，同比增长15.1%，环比增长140.2%；扣非净利润7.80亿元，同比下降22.0%，环比增长130.0%。归母净利润低于预期，主要受股权激励费用、坏账等一次性计提影响，剔除后调整归母净利润为14.57亿元。2、动力电池25Q3出货13.1GWh，环比增长16%，毛利率超17%；商用车需求高增长，预计26年有望继续翻倍增长；乘用车宝马大圆柱项目上量，明年有望导入新客户；预计明年动力业务毛利率达20%，实现量利齐升。3、储能电池25Q3出货19.7GWh，环比增长23%，毛利率恢复到12%以上，环比提升2个百分点；产能满产满销，引入30GWh外协产能；国内储能电池开始涨价，中小客户25Q3执行，大客户涨价在25Q4体现，预计Q4毛利率继续改善；25Q3储能电池出口比例达18%，明年目标超25%；推出5年零衰减储能系统产品，系统交付占比有望快速提升。4、固态电池取得产业化进展：全固态电池量产基地一期预计25年12月建成，具备60Ah电池制造能力，二期于26年12月实现100MWh年产能交付；半固态电池正在市场摸排与调查中。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为45.04亿元、82.73亿元、97.14亿元，较前值调整-8%、+17%、+8%。参考可比公司26年Wind一致预期PE均值24倍，给予公司26年PE 24倍，对应目标价96.96元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电池出货量不及预期；思摩尔业绩不及预期；行业竞争加剧。

  

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