北方导航(600435):前三季度营收同比增长210％;需求持续向好-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年1~3季度公司实现营业收入24.68亿元，同比增长210.01%；归母净利润1.25亿元，去年同期为-0.74亿元；扣非净利润1.17亿元，去年同期为-0.89亿元。2、3Q25单季度实现营业收入7.65亿元，同比增长52.12%；归母净利润829.89万元，去年同期为46.59万元；扣非净利润546.37万元，去年同期为-308.06万元。3、1~3Q25公司毛利率同比下滑10.93个百分点至20.32%；净利率同比提升14.09个百分点至4.52%。3Q25毛利率同比下滑10.22个百分点至15.87%；净利率同比下滑0.71个百分点至0.25%。4、1~3Q25期间费用率同比减少28.12个百分点至16.22%；研发费用2.03亿元，同比增长23.48%。5、截至3Q25末，应收账款及票据47.99亿元，较年初增加2.98%；预付款项0.77亿元，较年初增加422.55%；存货8.40亿元，较年初增加55.96%；合同负债3.49亿元，较年初增加83.37%。6、1~3Q25经营活动净现金流为-1.96亿元，去年同期为-10.98亿元。7、公司是行业导航控制和弹药信息化核心供应商，在特种通信/数据链、连接器、智能弹药等方面积极布局深化研发。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别是2.04亿元、3.02亿元、4.34亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别是106倍/72倍/50倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动等。

  

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