巨化股份(600160):三代制冷剂景气周期延续,制冷剂均价逐季持续提升

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入203.94亿元，同比增长13.9%；归母净利润32.48亿元，同比增长160.22%；毛利率28.9%，同比增长11.9个百分点。2、第三代制冷剂实行配额制，行业供给格局从过剩竞争转向供给受限，公司凭借全球领先的生产配额优势，充分享受行业景气上行红利，制冷剂产品价格逐渐脱离周期品定价，呈现超长景气周期的价格上涨态势。3、含氟聚合物业务因通用化产能持续增加，需求增速不及供给增量，2025年三季度销售均价环比下降4%。4、数据中心散热需求快速增长，公司前瞻性布局氟化液产品，浸没式冷却液项目一期已建成投产，并在衢州、金华建成数据中心应用示范。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为41.14/48.23/51.70亿元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：氟化工需求疲弱；项目投产进度不及预期；产品价格大幅下滑等。

  

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