紫金矿业(601899):业绩再超预期,持续重点推荐

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入2542亿元，同比增长10.3%；归母净利润378.64亿元，同比增长55.4%；扣非后归母净利润341.27亿元，同比增长43.7%。2、2025年第三季度单季实现营业收入864.89亿元，同比增长8.14%，环比下降2.58%；归母净利润146亿元，同比增长57%，环比增长11%。3、主营产品量价齐增：矿产铜产量83万吨，同比增长5%；矿产金产量65吨，同比增长20%；矿产锌产量27万吨，同比下降12%；碳酸锂产量1.1万吨。4、主要金属价格同比上涨：SHFE铜均价同比上涨4.6%；黄金均价同比上涨39%；白银均价同比上涨22.6%。5、成本相对可控：铜精矿销售成本同比上升14%，电积铜销售成本同比下降3%；金锭销售成本同比上升15%，金精矿销售成本同比上升20%。6、公司完成多项重大资产收购，资源储量提升，重点项目建设进展顺利，多个项目预计在2025年底或四季度投产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润514亿元、660亿元、705亿元，当前股价对应PE为15倍、12倍、11倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格波动对公司业绩变动带来的风险、产能释放不及预期、行业景气不及预期、海外矿业投资政治风险、需求测算偏差风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

  

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