亿纬锂能(300014):需求高景气,主业盈利持续改善

#核心观点：1、1-3Q25公司收入450亿元，同比+32%，归母净利润28.2亿元，同比-11.7%，扣非归母净利润19.4亿元，同比-22.5%。2、单Q3收入168亿元，同比+36%，环比+9.5%，归母净利润12.1亿元，同比+15.1%，环比+140%，扣非归母净利润7.8亿元，同比-22%，环比+130%。3、剔除股权激励费用及单项坏账计提影响，Q3归母净利润14.57亿元，同比+50.70%，环比+30.4%。4、Q3毛利率13.7%，同比/环比-5.3pct/-3.8pct，返利政策扣减收入5.3亿元。5、1-3Q25动力电池出货34.59GWh，同比+66.98%，储能电池出货48.41GWh，同比+35.51%。6、Q3动力/储能电池出货分别13.11/19.7GWh，储能毛利率环比修复。7、预计25年动储电池出货120-130GWh，动力50GWh，储能70-80GWh。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为43.5、78.7、102.0亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期。

  

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