中材国际(600970):海外签单持续高增,股息率具备较强吸引力-季报点评

#核心观点：1、2025Q1-3公司实现营业总收入330亿元，同比增长4%；归母净利润20.7亿元，同比增长0.7%。分季度看，Q1/Q2/Q3营业收入分别为101/115/113亿元，同比分别-1%/+9%/+4%；归母净利润分别为6.6/7.6/6.5亿元，同比分别+4%/-1%/-1%。2、Q3业绩小幅下行，主要因单季计提减值损失1.96亿元，占单季归母净利润30%。3、公司预计2025-2026年分红额不低于可供分配利润的48.4%/53.2%，对应实际分红比例约44%/48%，当前股价对应2025-2026年股息率分别为5.3%/6.4%。4、2025Q1-3综合毛利率17.18%，同比下降1.7个百分点；Q3单季毛利率18.07%，同比增0.23个百分点，环比Q2提升1.6个百分点。5、Q1-3期间费用率8.95%，同比下降1.5个百分点；财务费用率下降1.14个百分点，主要因欧元升值产生汇兑收益。6、资产减值损失3.2亿元，同比多计提2.4亿元；Q3单季多计提2亿元，主要因境内部分水泥业主回款放缓致账龄增加。7、投资收益同比增加0.94亿元。8、归母净利率6.3%，同比下降0.21个百分点；Q3单季5.8%，同比下降0.3个百分点。9、Q1-3经营现金流净流出6.3亿元，同比多流出3.7亿元；Q3单季净流出0.2亿元，同比少流出11.2亿元。10、2025Q1-3新签合同额599亿元，同比增长13%；境内/境外签单分别同比-18%/+37%。11、工程业务新签订单389亿元，同比增长16%；境内/境外分别同比-43%/+38%。12、装备业务新签订单72亿元，同比增长45%；境内/境外分别同增20%/79%。13、运维业务新签订单120亿元，同比下降8%。14、截至25H1末，公司在执行矿山运维项目312个、水泥产线71条。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为30/33/36亿元，同比增长1.4%/10.2%/9.2%，EPS分别为1.15/1.27/1.39元/股，当前股价对应PE分别为8.3/7.5/6.9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：汇兑损失风险、海外业务经营风险、运维/装备拓展不达预期等。

  

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