美好医疗(301363):盈利能力回升,期待脑机接口等新业务放量

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收11.94亿元，同比增长3.28%，归母净利润2.08亿元，同比下降19.25%。2、2025年第三季度单季营收4.62亿元，同比增长2.56%，归母净利润0.94亿元，同比增长5.89%，扣非归母净利润0.93亿元，同比增长9.56%。3、2025年第三季度毛利率约42.24%，较第二季度有所回升，净利润率回到20.34%，体现公司正常盈利水平恢复和费用管控能力。4、公司主业涵盖家用呼吸机、人工耳蜗、胰岛素注射笔、CGM等赛道，与下游大客户合作密切，采用“成本+加工费”定价模式保障毛利率。5、马来西亚三期产能预计2025年年底建设完成，2026年投产。6、脑机接口可能成为新增长方向，公司凭借在三类植入医疗器械领域生产经验和工艺技术，有望绑定全球头部厂家参与供应链。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营收18.14亿元，同比增长13.8%，归母净利润4.20亿元，同比增长15.6%；2026年营收22.92亿元，同比增长26.4%，归母净利润5.46亿元，同比增长29.9%；2027年营收28.66亿元，同比增长25.0%，归母净利润6.82亿元，同比增长24.8%。对应2025-2027年PE为30x/23x/19x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：大客户重大依赖风险；汇率波动风险；原材料涨价风险；新客户订单波动风险。

  

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