香农芯创(300475):25Q3利润环比高增,存力+算力比翼齐飞-季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-25Q3实现收入264.0亿元，同比增长59.9%，归母净利润3.6亿元，同比下降1.4%。2、25Q3单季度收入92.8亿元，同比增长6.6%，环比增长0.6%；归母净利润2.0亿元，同比下降3.1%，环比增长42.8%。3、25Q3毛利率为4.0%，同比下降0.5个百分点，环比上升0.8个百分点；净利率为2.1%，同比下降0.2个百分点，环比上升0.6个百分点。4、25Q3净利润环比改善主要因NAND端大厂调涨闪存产品价格，企业级SSD需求旺盛；DRAM端服务器内存条延续涨价，AI浪潮驱动供需紧缺。5、公司通过设立深圳海普存储和无锡海普存储，进军企业级SSD和DRAM领域，并作为海力士核心代理商，受益于企业级存储升级、涨价和国产化趋势。6、公司于24年5月获得AMD经销商资格，完善算力和存力布局，提升客户粘性和竞争力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年实现营业收入389/580/797亿元，归母净利润6.05/12.04/20.25亿元，对应PE为82.6/41.5/24.7倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品进展不及预期、存货跌价风险、地缘政治风险。

  

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