行动教育(605098):Q3培训需求回暖,收入利润实现高增-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入5.7亿元，同比增长0.5%；归母净利润2.1亿元，同比增长10.4%；扣非归母净利润2亿元，同比增长8%。2、2025年第三季度营业收入2.2亿元，同比增长27.9%；归母净利润0.8亿元，同比增长42.8%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增长62.3%。3、Q3收入增速改善主要因二季度部分客户需求延后至三季度释放，课程报到率出现拐点，多地到场人数高增。4、截至2025年9月末，合同负债余额10.48亿元，在手订单充足。5、2025年前三季度毛利率78.54%，同比提升2.63个百分点；Q3毛利率80.16%，同比提升4.78个百分点，主要因产品结构优化，管理培训业务收入占比回归正常水平。6、2025年前三季度销售费用率24.55%，同比下降0.43个百分点；Q3销售费用率24.63%，同比下降4.77个百分点，主要因去年同期“校长节”规模大导致费用基数高。7、2025年前三季度管理费用率11.8%，同比上升0.03个百分点；Q3管理费用率10.9%，同比下降1.84个百分点，主要因内部管理效率提升。8、2025年前三季度销售净利率38.38%，同比提升3.43个百分点；Q3销售净利率38.53%，同比提升4.44个百分点。9、公司拟派发每股0.5元现金红利（含税），占Q3归母净利润的71.5%。10、公司全面推进AI战略，通过AI测评系统提升新人留存率和出单业绩，提升销售团队搭建效率与质量。11、公司于2025年2月启动“百校计划”，计划未来3-5年内将销售网络拓展至全国100个城市，截至7月已招募9位分校总经理，组建42人核心团队，累计创造业绩超527万元。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为2.94亿元、3.34亿元、3.71亿元，对应PE分别为16倍、14倍、13倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济风险，市场竞争加剧风险，依赖关键人员风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。