紫金矿业(601899):金铜销售价格不同程度上涨,助力业绩高增长-公司事件点评报告

#核心观点：1、矿产金业务增长强势，主要受益于金价高涨，2025Q3矿产金产量23.76吨，同比增长25.98%，环比增长7.40%。2、矿产铜产量受卡莫拉铜矿影响有所下降，2025Q3矿产铜产量26.31万吨，同比下降2.89%，环比下降5.81%。3、矿产金业务总营收169.34亿元，同比增长81.81%，环比增长13.76%，总毛利率63.60%略有提升。4、矿产铜业务总营收141.69亿元，同比增长19.12%，环比增长3.99%，总毛利率60.16%。5、业绩期内完成紫金黄金国际分拆上市，子公司紫金黄金国际于9月30日成功在香港联交所主板上市，募资287亿港元。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为3526.83、3879.77、4066.42亿元，归母净利润分别为534.41、632.85、710.34亿元，当前股价对应PE分别为14.9、12.6、11.2倍。维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：1）产品大幅降价风险；2）铜矿扩建及爬产不及预期；3）卡莫阿铜矿恢复不及预期；4）金矿扩建及爬产进度不及预期；5）海外开矿政治风险；6）汇率波动导致成本上升风险等。

  

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